"Der Falke und der Schneemann" basiert auf der wahren Geschichte von Christopher Boyce und Daulton Lee, zwei jungen Amerikanern, die in den 1970er Jahren geheime Informationen an die Sowjetunion verkauften. Boyce arbeitete bei einer Firma, die für die CIA tätig war, und hatte Zugang zu sensiblen Dokumenten. Sein Freund Lee, der in Drogengeschäfte verwickelt war, übernahm die Rolle des Mittelsmanns. Der Film zeigt, wie Boyce zunehmend desillusioniert vom amerikanischen System wird und sich entscheidet, die Informationen weiterzugeben. Diese Grundzüge der Geschichte sind tatsächlich passiert. Allerdings nimmt sich der Film einige Freiheiten, um die Dramatik zu erhöhen. Die Darstellung von Boyce als idealistischem Weltverbesserer ist etwas vereinfacht. In der Realität waren die Motive der beiden komplexer und nicht nur von politischen Idealen getrieben. Auch die Beziehung zwischen Boyce und Lee wird im Film dramatischer dargestellt, als sie vermutlich war. Die filmische Darstellung der sowjetischen Agenten und der Geheimdienstoperationen ist ebenfalls stark stilisiert und folgt eher den Konventionen eines Thrillers als den tatsächlichen Ereignissen. Ein weiterer Punkt, der im Film nicht ganz der Realität entspricht, ist die Art und Weise, wie die beiden schließlich gefasst wurden. Während der Film dies als eine Art dramatischen Showdown inszeniert, war es in Wirklichkeit eine eher unspektakuläre Verhaftung, die durch Lees unvorsichtiges Verhalten und die Aufmerksamkeit der Behörden auf seine Drogengeschäfte ausgelöst wurde. Trotz dieser künstlerischen Freiheiten bleibt der Film ein spannendes Porträt einer der berüchtigtsten Spionageaffären der USA während des Kalten Krieges.